正在营业端，万辰集团入局量贩零食以来，虽实现营收规模的冲破，但也不免陷入“价钱和”和高欠债场合排场；正在管理端，“姑侄接棒”的人事调整未能打破家族化管理款式，进一步优化决策布局，难以建立投资者对企业持久运营的信赖根本。近，福建万辰生物科技集团股份（以下简称“万辰集团”，股票代码：300972.SZ）召开第四届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于公司刊行H股股票并正在结合买卖所上市的议案》《关于公司刊行H股股票并正在结合买卖所上市方案的议案》等相关议案，打算刊行H股股票并申请正在港股从板挂牌上市。万辰集团暗示，此次刊行H股是为了进一步推进公司国际化计谋，提拔公司品牌出名度和分析合作力，完美公司供应链系统扶植。值得一提的是南昌证件制作，就正在8月4，港交所关于IPO订价机制的新规正式落地生效。新规将建簿配售最低比例从50%降至40%，并引入双轨制机制，刊行人能够选择保守回拨机制或事后锁定配售比例，为刊行人正在投资者群体的选择方面供给了更大的矫捷性。取其将万辰集团此次H股刊行解读为其果断推进出海扩张的计谋信号，倒不如说是企业正在国内营业增加陷入瓶颈，叠加高欠债取敌手步步紧逼的现实布景下，借政策“春风”募资缓解运营压力的行动。2024年，量贩零食市场规模冲破千亿，门店数量跨越4万家。然而南昌证件制作，跟着门店密度提高，同质化合作愈发激烈，正在一些三四线城市以至小县城，一条贸易街上可能同时存正在多家分歧品牌的零食扣头店。为抢客流，各店纷纷拿出扣头南昌证件制作，打起了价钱和，导致利润空间被压缩。以万辰集团（旗下好想来等品牌）和鸣鸣很忙（旗下零食很忙等品牌）为例。零食很忙2024年推出免加盟费、开店补助，对万辰系门店打折的门店补助毛利率至15%，正在万辰系高销门店100米内开店还补助50%年房钱或让渡费；好想来则以零加盟费、零办事费、零办理费及拆修/门头补助应对，对零食很忙门店200米内门店的促销赐与全力政策补助。据证券时报报道，截至2025年5月，鸣鸣很忙和万辰集团两家企业的最新门店数量别离跨越16000家和15000家，正在量贩零食行业中稳坐头部交椅。从盈利能力层面分解，2022年至2024年，鸣鸣很忙的毛利率别离维持正在7.45%、7.50%、7.62%，一直正在低位区间盘桓。同期，万辰集团的量贩零食营业毛利率也不甚乐不雅，2022年为14.40%，2023年受供应链前期投入大、市场所作激烈等要素影响，毛利率降至9.52%南昌证件制作，同比下滑4.88个百分点。到了2024年，陪伴规模效应逐渐，万辰集团量贩零食营业毛利率回升至10.86%，同比增加1.34个百分点。正在过往三年间，其量贩零食营业毛利率呈现出较大幅度的波动。2025年3月17，鸣鸣很忙将注册本钱从2472万元增至4000万元，同时将公司全称从“湖南鸣鸣很忙贸易连锁”改为“湖南鸣鸣很忙贸易连锁股份”，完成股改。4月28，公司正式向港交所递交招股仿单，拟挂牌上市。面临合作敌手的先发制人，万辰集团亟需更不变的资金支持以优化供应链、抵御价钱和，这大概也是其推进H股刊行的底层动因之一。此外，自2022年进入量贩零食行业以来，万辰集团先后整合了“陆小馋”“好想来”“来优品”“吖嘀吖嘀”“妻子大人”等零食零售品牌，正在一系列收并购过程中公司的资产欠债率显著攀升。截至2025年一季度末，万辰集团的资产欠债率为72.74%，流动比率和速动比率则别离为1.28、0.93。这种“高举高打”的扩张模式需依赖门店发卖回款来弥补现金流，让公司面对着不小的偿债压力取运营风险。2025年8月11，万辰集团发布通知称，拟斥资13.79亿元采办南京万优贸易办理49%的股权。而按照公司发布的《备查核阅》，本次买卖完成后，公司资产欠债率将上升至90.97%，短期偿债压力亦显著添加。正在此布景下，或可缓解当前高杠杆下的财政压力南昌证件制作。但问题是，正在其资产欠债率高企、量贩零食赛道同质化合作加剧的布景下，本钱市场又能否情愿为其高风险扩张买单？值得留意的是，万辰集团正在一个月前刚履历严沉人事调整。7月25的通知显示，公司创始人王健坤辞去董事长职务，由其姐、原总司理王丽卿接任，同时王健坤之子王泽宁出任总司理。王健坤于1968年出生于福建漳州，具有南京理工大学硕士学位。2011年，其创立害羞草生物公司（万辰集团前身），并率领公司正在2021年以“食用菌第一股”的身份正在A股深交所上市，彼时公司营业次要环绕食用菌研发、发卖展开。公司2022年当前营业转型之，进军量贩零食赛道。早正在3月3晚间，万辰集团便发布一则沉磅通知，称公司收到国度某监委出具的通知书，董事长王健坤被留置立案查询拜访。彼时，这一动静霎时正在本钱市场掀起波涛，公司股价次跌幅一度迫近16%南昌证件制作联系方式。虽然万辰集团正在通知中明白暗示，王健坤所涉事项取公司无关，公司亦未被要求协帮查询拜访，但对此事的相关会商取猜测一直未完全平息。大概出于为公司港股上市创制更有益前提，降低潜正在审核风险的考量，王健坤选择辞去董事长职务，让公司以更为“净”、不变的管理架构呈现正在港股市排场前，为成功登岸港股清障铺。正在营业端，万辰集团入局量贩零食以来，虽实现营收规模的冲破，但也不免陷入“价钱和”和高欠债场合排场；正在管理端，“姑侄接棒”的人事调整未能打破家族化管理款式，进一步优化决策布局，万辰集团此番赴港募资，其背后的计谋取合规风险，或远非一次上市融资就能化解。